“두산밥캣-두산로보틱스 합병 재추진 시 주가 하락 우려”
“PBR 1 미만 기업, 시가 아닌 공정가치 평가가 합병기준 돼야”
두산그룹이 두산밥캣과 두산로보틱스 간의 포괄적 주식교환 방식을 통한 합병 계획을 철회했음에도 주주 우려가 끊이지 않는다며 두산밥캣의 주주가치 제고를 위한 관련 법 시행령 개정이 필요하다는 목소리가 다시 한번 나왔다.
김수현 DS투자증권(옛 토러스투자증권)은 12일 이러한 내용을 담은 보고서를 발표했다. 앞서 지난달 29일 두산그룹의 합병 철회 발표 이후, 두산밥캣 주가는 5% 이상 추가 하락했다. 국제 신용평사가인 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 현재 두산밥캣 신용등급(BB+)에 대해 '부정적 관찰대상' 지정을 유지하고 있다.
김수현 연구원은 이날 "시장이 우려하는 이유는 궁극적으로 두산밥캣과 두산로보틱스의 합병이 먼 미래 재추진될 것으로 보기 때문이고, 밥캣 주주들은 밥캣 주가가 하락할 것을 걱정한다"고 밝혔다.
이에 대한 해법으로 김 연구원은 기업 합병 기준에 대한 자본시장법 시행령 개정이 필요하다고 했다. 그는 "정부가 주가순자산비율(PBR) 1배 미만의 기업 합병 시 시가가 아닌 공정가치 평가를 기준으로 하도록 시행령을 개정하면 된다"며 "대통령령으로서 이 시행령은 정부가 결정하면 1개월 내 개정이 가능하다"고 설명했다.
개정이 성사되면 현재 PBR 0.58배인 두산밥캣은 합병 시 1배 이상의 가치를 인정받을 수 있다는 게 김 연구원의 분석이다. 아울러 김 연구원은 두산의 자사주 소각 가능성도 거론했다. 이번 지배구조 개편을 통해 가장 큰 수혜를 보는 곳이 두산인데, 이번 개편안이 정부의 밸류업 정책에 반한다는 비판을 불식하고자 보유 중인 자사주 18%의 일부 소각을 검토할 수 있다는 것이다.